歐央行短期內加息機會微

歐洲中央銀行6月會議，將原定於9月到期的量化寬鬆計劃，延至2018年末。雖然央行尚未說明何時加息，但從量寬計劃結束到歐元區首次加息之間，預期至少會有兩個季度的時間。這預示着加息最早將於2019年夏季開始。

現任歐洲央行行長德拉吉的任期將於2019年10月結束，若德拉吉現在就開始緊縮政策之路，無論由誰繼任，都將受該政策方向掣肘。再者，我們認為下任歐洲央行行長上任後，需時掌握央行業務，因此馬上加息的機會甚低。

歐元區仍有政治不確定性

綜觀德拉吉任期，歐元區不但出現了通貨緊縮，低通脹率也持續了一段時期。因此，我們認為歐洲央行可以接受略高的通脹率，使長期平均值接近其目標。倘若歐洲央行迅速收緊政策，或會使經濟放緩；相反地，如果央行循序漸進地改變政策，使經濟復甦，以後則能更容易提高加息速度。

而且，整個歐元區仍存在政治不確定性，尤其是近期意大利及西班牙政局動盪，加上歐元區周邊國家債券的收益率飈升，或成為影響市場的因素。

此外，歐洲央行打算繼續對到期資產進行再投資，以維持市場流動性，但這會使較長期收益率低於現時所預期的收益率。我們認為，再投資的過程會持續一段時間。若歐洲央行採取美國聯儲局的模式，預期央行將在縮減其資產負債表規模之前，將首先開始緊縮政策。

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