股神旗艦不派息不拆細

姊妹們，連續幾次談到股神巴菲特的投資策略。對於資深投資者來說，當然知道巴菲特是何方神聖，但初入股場的姊妹們，則未必知道或熟悉股神的事迹。

再者，股神投資有道，我們很想追隨，但他旗下的公司巴郡，卻一直以來不派息，也不拆細，似乎又跟市場的大潮流有異，到底情況如何？我想跟大家分享一下股神的威水史，以及他的「怪論」。

股價複式回報逾2成

股神之所以是股神，皆因他的旗艦巴郡由1964年上市至今（2017年底），每股帳面值每年複式回報達到19.1%，股價複式回報更高達20.9%，大幅跑贏標普500指數的9.9%（已含股息回報）。

如果當日巴郡上市時，大家買入1美元，這批股票現在已經升值至2,400萬美元了，這就是股神的魅力所在。

巴郡股票堪稱「神仙股」，但這個神仙股，跟我們港股中所指的神仙股，有相同的地方，也有不同的地方。相同的是，兩者都是指一些股價不斷上升、升到妳唔信的股票。

不過，香港的神仙股一般都不能持久，升了一段時間之後便可能打回原形，更差的可能會倒跌，害妳蝕錢；但股神這隻巴郡股票，不止長升長有，而且股價真的像神仙一樣高不可攀，當中的A股，現在的股價已經接近30萬美元一股，折合每股約234萬港元！

為甚麼會出現天價的股票？無他，因為巴郡由1964年上市至今，股價從沒拆細過（騰訊都為了提高散戶的入市意慾而拆細），所以巴郡的A股才會升至這個天文數字的水平。心水清的投資者應該想到，我說巴郡的A股升到天價水平，即是巴郡是有B股的。

發行B股照顧投資者

不錯，雖然股神堅持不將巴郡的股價拆細，去遷就小投資者，但他卻願意照顧長期擁躉，因為如果每股股價升至近30萬美元一股，要買一股就要動用30萬美元，同樣地，要賣一股就等於套現30萬美元。如果投資者只想套現幾萬美元，那就沒有辦法了。

因此，股神終於在1996年，同意發行另一個類別的巴郡股票，這個就是所謂的B股。最初的時候，每30份B股就等於一份A股，即是等於將A股1拆30，而A股跟B股同樣享有相同的經濟價值，但沒有投票權。

由於在2010年時，巴郡要以發行新股的方式入股一家公司，因此，股神同意將當時的B股再拆細，這次是1拆50。兩次加起上來，即是現時每股巴郡A股，等於1,500股巴郡B股。

第二次拆細時，每股巴郡B股大約是70美元。現時巴郡的B股大約升至200美元，即是8年間升了接近3倍，也算不俗的投資了！

值得一提的是，正因為巴郡的股價表現出色，投資者單憑股價升幅，或者說資本增值，已經可以獲得非常可觀的回報，因此，巴郡上市以來從未派過股息，某程度上有違現在投資市場的主流做法。

股神為甚麼不派息？理由很簡單，他認為，股東的資金放在他手上，賺到的回報會比派了給股東為高，所以，他是不想派息的。

不過，近年他也開始放鬆口風，經常說，如果他的公司未能在合理時間內分配好手上的近千億美元現金，不排除會派息或回購股份。如果這成為事實，將是巴郡公司的一次破天荒創舉。

不過，正如我在早前的文章中指出，未來中國市場會有很多投資機會等着股神，投資者要等到股神派息，真的可要3年又3年了！

tong_lydia223@yahoo.com.au

（本欄逢周一、三、五刊登）