騰訊是「全天候」的股票

踏入2018年，儘管大市愈趨波動，但股王騰訊（00700）的表現仍然出色，股價由去年底的406元升至上周五的453.4元，升幅11.7%，同期恒生指數只升了4.5%。我知道，仍然有不少投資者認為騰訊太貴了，買她的風險很高，但我在本欄已經斷斷續續分析過，雖然騰訊絕對不便宜，但卻是貴得有道理的。

我認為騰訊不僅不是高風險的股票，反而是十分穩健的股票。我自己形容，騰訊是一隻「全天候」的股票，因為其業務不像其他公司般有高低潮，即所謂的「周期股」。一般來說，工業股、航運股及商品股等都屬周期股，因為她們的業務經歷幾年高增長後，就會大幅收縮。

不像周期股大起大落

周期股的循環是，當市場需求上升時，商品或產品價格就會大升，因為開採商品或生產工業產品的時間較長。當供應大量增加時，商品或產品價格就會下跌，如果碰正需求也減弱時，這類股份的盈利便大受影響，股價也會從高位大幅回落。

從投資角度看，投資者必須把握時機，在低位吸納後，便要伺機在高位獲利，否則股價有可能會打回原形，甚至倒跌。如果不能及時走避，可能會被綁好幾年呢！

至於騰訊，她現時有3大業務，一是互聯網增值業務，說穿了，最主要其實是「遊戲」業務，當中包括電腦遊戲和手機遊戲。騰訊的遊戲業務有兩個特點，一是毛利率十分高，整體超過5成，因為設計和「生產」遊戲的成本就是「人才」，或者說是「食腦」，而不需要任何基礎設施、原材料和機器。

第2個特點就是我剛才所說的不受經濟氣候影響，因為玩遊戲的消費不算高，就算經濟環境差、失業率高，仍然會有很多人打機。因此，騰訊這部分收入其實很穩定。某程度來說，騰訊已經壟斷內地的電腦和手機遊戲市場，未來還會擴展至海外。

除了核心的遊戲業務之外，剛開始為騰訊提供大量收入的業務就是網絡廣告。這部分業務會跟經濟環境掛鈎，但現時這方面業務正在高速增長，所以，就算經濟轉差，廣告商減少廣告支出，也可以由業務本身的增長抵銷。

3大業務正高速增長

而騰訊的第3類業務，暫時稱為「其他」業務，當中已經提供收入的就是支付業務。相信大家都聽過「微信支付」吧！對了，微信這個平台除了提供廣告收入外，還可以提供「支付系統」的收入。

微信支付業務現正以高速增長，而且，支付業務涵蓋生活每一個環節。在內地，現在連去街市買餸或者吃碗糖水都可以用「微信支付」，這些日常消費同樣不太受經濟循環影響（最近我去了一趟內地，發覺微信支付的普及程度比阿里巴巴的支付寶有過之而無不及！）。

至於騰訊投放大量資源開拓的雲端業務和人工智能等等，同樣都是生活必需品，不受經濟環境影響。

因此，某程度上，騰訊是半隻公用股，而且是高增長的公用股，這個增長相信還可以持續多年，因此，我認為大家持有騰訊是相對穩健的。如果騰訊回落，不是減持，而且要趁低吸納呢！

（本欄逢周一、三、五刊登）

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