北水也是聰明錢

姊妹們，有留意股市的都知道，有一個說法是，今次的港股牛市，主要得力於「北水」南下！無他，因為近期股市的成交額持續上升，已增至平均每日約1,800億至2,000億元左右，比起去年平均不足1,000億元，大幅增長了一倍！

提起「北水」，大家可能想起3年前的「港股大時代」，當時「滬港通」大約開通了幾個月，但市場反應不大，每日成交量也不多（每日南北雙向的額度都只用了很少），直到2015年復活節假期前後才出現變化。

當時，中國證監會宣布，沒有QDII額度的公募基金，可以透過滬港通來港買股，為滬港通打開一個「缺口」，因為這類公募基金的規模，估計達到1.4萬億元人民幣。

深港通催化去年牛市

結果，復活節假期回來後，大量資金湧港，將恒生指數推高了3,000點，而連續幾日的成交，每日都超過2,000億元，其中一日的成交更增至接近3,000億元，是平常每日成交額的4至5倍，而南下港股通的每日額度，也首次用盡。

某程度來說，當時港股的「繁華盛世」，也就是大多數股民渴望見到的「北水南調」市況。只不過，這些資金大部分都來自民間，甚至可以說是個人投資者的資金。這一點可以從當時股票的升幅看出端倪，因為除了大盤股之外，一些二三綫股，甚至業績欠佳的股份，也有大量資金追捧。

但好景不常，隨着內地A股急升（當時跟現在另一個分別是，當時內地股市也急升，主要因為大量小投資者入市），內地監管機構收緊政策，導致A股急挫，拖累恒生指數在短時間內從28000點反覆下跌至18278點才見底，比2015年4月的高位，足足下跌了三成七！

這次觸發港股升市的催化劑，要數深港通的開通了。2016年底，期待已久的深港通正式推出。今次推出深港通的同時，內地優化了滬港通的一些措施，其中一項是取消滬港通的總額度限制。當日滬港通的總額度是5,500億元人民幣（下同），當中南下的港股通佔2,500億，而北上的滬股通則佔3,000億。

至於每日額度則保留，前者每日的額度105億，後者每日130億。深港通也會沿用這個限制，即是南下港股通的每日額度105億，北上深股通的每日額度130億，但不設總額度。

還有的是，南下港股通可投資的股票，擴大至市值50億港元以上的小型港股；而北上深股通可投資的股票，則覆蓋市值60億元人民幣的深圳中小型增長股，但深圳創業板股份，初期只允許本港專業投資者參與。

現在回看，港股確實是在深港通推出之後逐步轉強，造就今次的大牛市。但這次的形勢很不同，深港通推出之後，資金也不是一下子湧入，而是平均有序地逐步流入。

萬億資金可南下掃貨

明顯地，這次湧港的資金，主要是大型的機構投資者，當中包括內地的保險資金。

早前中國平安（02318）公布，透過港股通吸納了5%左右的滙豐（00005）股權，就是其中一個引證。

據估計，內地保險業可投資的資金約為8.74萬億元，其中15%可以投資海外。如果真的有15%，即是有1.31萬億元可以來港，扣除本來已透過QDII來港投資的保險資金約2,460億元，即是仍有約一萬億資金可以來港「掃貨」，這絕對不是一個小數目！

除了保險資金之外，據悉，未來還可能有社保基金可以透過港股通南下投資。總之，現階段的「北水」，跟2015年大時代時有點不同，它們都是聰明錢，只會買入業績良好的股票。

從另一個角度看，機構投資者買入一隻股票之後，不會像小投資者一樣，賺少少就「走貨」，當中不少都是作策略性的長期持有，因此，可以預期，這次港股大牛市應該可以持續一段較長時間呢！

（本欄逢周一、三、五刊登）

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