牛頂沽貨 不可能的任務

近日朋友問我為何自從恒指突破30000點之後，便再沒有分析股市的走勢。其實原因很簡單，本專欄以推廣財務教育為要旨，而股票只屬眾多金融資產之一，因此只會偶爾淺談。不過小弟一向順應民意，所以今日決定分享股市經驗。

常言道「牛市莫估頂」，皆因「牛頂」往往都是在市場極度非理性亢奮中誕生，即資產價格已升至不合適水平，所以牛頂根本是無從推算的。但理論歸理論，股民最關心的事仍然是「牛頂即係幾多點？」。

平心而論，牛頂只會在牛市周期中出現一天，而有幸在那天成功沽貨的散戶更加寥寥可數，因此散戶與其花時間估算牛頂，倒不如研究甚麼區域適宜沽貨、甚麼區域適宜買貨更為實際。而根據過往經驗，股市市盈率是一個不錯劃分區域的指標。

一般而言，當恒指市盈率在12倍或以下的水平時，股市便處於便宜區域；而升至18倍或以上時，股市便進入偏貴區域。

現時恒指市盈率貼近18倍，較2007年恒指牛頂市盈率約24倍，還有好一段距離，但假若以1997年牛頂約19倍市盈率作參考的話，現時恒指已離頂不遠。

還有一點值得一提，通常恒指突破上一牛市牛頂之際，便是「音樂椅遊戲」正式啟動之時，所以對於那些「揸重倉」的投資者，此刻不妨考慮減持，因為Smart Money永遠都是在股市偏貴區域不斷派貨，而不是等牛頂確認後才開始沽貨。

（本欄逢周三刊登）