A股打者愛也

2017年既是港股豐收的一年，亦是內地在港定價權影響力獲提升的一年。今時今日的港股，跟美股關係已愈行愈遠，除非因為環球投資風險胃納出現重大改變，觸發大戶將股票減磅，或者外圍市場高估值高泡沫的狀況出了事，否則的話，港股是好是壞，其實一切視乎內地政策及A股表現而已。

相比區內其他市場，A股今年談不上表現突出，有納入摩指因素、有經濟、有盈利，但上證指數依然在介乎3300點水平左右反覆徘徊，有時甚至像人民幣走勢般出現有管理下浮動。似乎，內地用了超過兩年時間，仍然擺脫不到當日股災的陰影，官方意志對於資本市場既愛且恨，盡可能的話，都不願見到股市大升，亦更不能大跌，形同求生不得求死不能。內地早前有個觀察，就是兩年前入市的「國家隊」，仍然採取了逢高必沽的操作策略，用意在於避免市場過熱。

「打槓桿」3個字，至今似乎遠較預期認真，而且牽涉層面可能連外界亦搞不清楚。說穿了，多年來的問題源於貨幣政策之前出過錯誤，造就資金氾濫，既投機亦構成資金外流壓力。其實，近年內地在控制金融市場風險上，對象已不限於銀行等中介機構，還包括產品、互聯網，凡有炒作熾熱的投資行為都一律高度戒備。總之，任何因素隨時可能觸及當局防止系統性金融風險的政策大主題。既然經濟還好，市場亦未有更多不利消息，高槓桿、高風險問題，某程度上現時是良好環境可以盡快再「打」。

（本欄逢周一、三、五刊登）