中國風險非頭號憂慮

美銀美林每月進行的基金經理調查，一直頗具指標作用，近日其公布7月份的調查結果顯示，經過連續兩個月對內地市場的憂慮，中國的過分收緊貨幣政策舉措，已不再是環球基金界佔據首位最擔心的因素，取而代之排上榜首的，是環球債券價格下挫，比例較6月份大增之同時，中國憂慮因素卻跌至第三。但調查中最為有趣的地方是，基金界第二最大憂慮的因素，原來是歐美央行政策失誤，亦是機構大戶視為市場主要風險的最新關注點。

歐美央行政策失誤，竟然成為新加入的第二大潛在風險，到底是擔心兩大央行不理會經濟數據而繼續進行貨幣政策正常化、抑或是有其他原因？而事實上，作為首要關注點的潛在債市動盪，其實亦跟央行政策失誤有莫大關係，只不過透過大印鈔票，製造出現的債市繁榮現象，之前卻被視為市場的英雄行為。

今日市場一片繁榮，但凡事留有一手，很多經濟學者已經在問︰萬一全球再陷入衰退，央行還有甚麼板斧呢？須知，以往每逢經濟急走下坡，以美國為例，利率平均會下調5厘左右，惟現在美國聯邦基金利率連兩厘也不夠。你說之後應怎麼辦？

（本欄逢周一、三、五刊登）