老番也五窮？

港股有五窮六絕，老番也有Sell in May and Go Away，今天就談談老番的Sell in May。

五窮和Sell in May靠的都是統計，計下歷年5月的表現，始知5月是否窮，只要有歷史數據，要知5月是否窮，易如反掌，數下就知。

耶魯大學教授Robert Shiller分析了1900年以來的美股月度表現情況。按歷年來的平均回報率來看，5月是表現第四差的月份，平均回報率為0.26％。值得注意的是，美股表現最差的月份全都出現在5月以後的夏季，最差是10月，平均回報率為-0.28％，第二差是9月，平均回報率為0.08％；第三差為6月，平均回報率0.14％。

金融資訊網站Real Investment Advice基於Robert Shiller的數據製作了以下的柱狀圖（圖1），顯示了1900年以來每個5月的股市回報情況，盈虧互現，其中1933年的5月甚至出現了32.5％的超高回報率。

投資虧損概率46％

將1900年以來所有月份分別出現正回報和負回報的次數進行對比發現，過去117年來，有54個5月出現負回報，即5月投資出現虧損的概率是46％，在所有月份中位列第二，低於2月48％的概率。

應用這些每月表現數據，市場研究公司Nautilus Research對標普500指數過去20年的表現進行季節性分析顯示，標普500自4月末5月初開始進入橫盤震盪，平均回報率大幅走低，直到10月才開始有起色，並一路走高至年底。

歷史怕是中外有別

今個5月又應否依歷史而行？怕是中外有別，美股，因其經濟可能仍可在高位徘徊，除有突發意外，要回調，也未必多，但中港股市就一圖勝萬言（圖２）︰

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