三江化工嚴控成本 需求轉旺盈利增

三江化工（02198）主要業務為生產及供應環氧乙烷及表面活性劑，集團去年實現由虧轉盈賺5.5億元人民幣，收入同比增33.8％至66.47億元人民幣，毛利率同比增加10.3個百分點至13.6％水平。

集團業績起死回生，主要靠嚴格控制生產成本；其次是集團兩項主要設施甲醇制烯烴生產及第5期環氧乙烷項目投產，拉動銷量增長；此外，2012年起集團垂直整合生產鏈，由當時90％收益來自單一產品環氧乙烷，轉移拓展上游更高利潤的乙烯層面，經過5年努力，措施發揮正面效應。同時，市場產品價格提升，亦帶動集團業務走出低谷。近日內地環氧乙烷出廠價格節節上升，三江化工增長有望延續，受到東北地區廠房檢查維修拖累，環氧乙烷供應偏緊，需求領域因基建開工而回升，拉動市場對環氧乙烷需求也上升。

在供應減需求增拉動下，環氧乙烷價格自去年12月初起進入上升軌道，今年2月最高升至每噸11,000元人民幣，上周出廠價格每噸上升200元人民幣，升幅近2％。建議買入價2.45元，目標2.75元，止蝕位2.2元。（筆者沒有持有上述股票）