供給側改革 水泥股發力

國家推行供給側改革，水泥為產能嚴重過剩行業，可留意當中的龍頭股能否受惠於改革。

中國水泥業2016至2020年在北方採用錯峰生產計劃，11月起至下一年3月會完全停產。大規模的減產將限制20％全國水泥產能，減少了北方地區50％的熟料產量，申萬宏源預計錯峰生產將有效改善產能過剩的問題，也很大程度上降低庫存水平。

另外水泥價格自去年9月每噸280元（人民幣，下同）水平急升，最近報價約每噸324元。申萬宏源指通常在冬季會看到水泥價格有大跌幅，但現時價格只較12月下跌了1％，反觀去年同期跌幅為7％。該行預期水泥價格在2017年第一季度會保持穩定，接近16年第四季高位。

水泥價格「淡季不淡」，加上需求續有基建支持，相關股份值得留意。當中可留意安徽海螺水泥（00914），因第三季淨利潤較去年同期上升87％。公司具成本優勢，佔生產成本60％的煤炭價格第三季持續攀升時，公司同期水泥每噸毛利按季僅跌1.3％，7、8、9月份別為每噸59、64及74元。公司解釋早有增加煤炭庫存應對，且與供應商有長協合同，令買入價低5至10％。花旗估計第四季公司水泥每噸毛利可達80元，中國銀河國際則預計有78元。

彭博綜合券商預測，安徽海螺16、17年盈利增長分別達52.7％及12.29％，對應PE分別14倍及12.5倍。

綜合創富同盟成員意見後，《香港經濟日報》投資版主編李國慶給予安徽海螺3.5分的評級（5分滿分）。同盟認為，可候25港元附近買入，上望27.3港元，23.5港元止蝕，該股昨收25.8港元。

（本欄逢周二、三、四刊登）