春耕將至 化肥股迎旺季

新年除準備「利市𢭃來」外，其實亦可找尋一些與春天相關的投資機會。春天正是農民耕作的開始，而施肥正是相當重要。

中海石油化學（03983）從事化肥及化工製品生產，去年中期業績表現欠佳，收入錄38.8億元（人民幣，下同），同比跌18％，而純利更錄得虧損，蝕1.24億元，主要受累其產品尿素、磷肥等價格下跌，集團毛利率跌至2.6％，同比跌16.9個百分點。

由於尿素價格自2013年開始下跌，令整個化肥行業步入寒冬，去年8月更跌至歷史低位每噸1,211元。最新去年12月的行業開工率跌至歷史低位的45％，月產量同比大減逾三成至不足400萬噸，受惠供應大減，尿素均價亦於8月見底後回升，今年1月暫錄每噸1,700元，5個月內回升40％。

雖然中海化學發盈警，料去年虧損2至2.5億元。但受惠下半年尿素價格回升，預計全年毛利率可回升至5.1％。展望未來尿素價格走勢，由於春耕期，據氮肥工業協會預計，17年春耕季節尿素農藥需求佔全年需求的六成，約2,400萬噸，遠超當前月產量水平，加上民生證券指經銷商的淡季儲備進度只完成20至30％，故預計2017年年春季尿素將出現供應嚴重短缺。西南證券預期，今年尿素均格介乎1,700至1,750元，惟2月至5月因春耕期短缺，尿素價格有望攀升至每噸2,000元。

風險方面，此股表現受尿素及化肥價格影響，故投資者宜多加注意相關價格走勢，例如化肥工廠逐漸復工會否影響價格低走。另外由於行業產能仍存產能過剩問題，此股暫只宜作短綫投機。

綜合創富同盟成員意見後，《經濟日報》《投資理財周刊》主編李國慶給予中海化學3分的評級（5分滿分）。同盟認為，可候股價回落至2.5元附近買入，上望3.1元，跌穿2.25元宜止蝕。股價昨收報2.83元。

（本欄逢周二、三、四刊登）