小加看「老千股」

檢討上市架構的諮詢期延長兩個月，業界最關心的核心問題仍是內容會否修訂。「唔怕官，最怕管」，既得利益者只怕證監會權力過大，惟與此同時，在明眼人的眼裏，證監會捉到鹿唔識脫角，也是路人皆見。部分人士應明白，之所以促成今天的檢討與改革，少不免亦是源於市場上有人去得太盡。要知道，凡事去得太盡，緣分勢必早盡，部分全配售創業板股，炒到飛沙走石，變身又變身；喪玩財技的主板股也不在少數，簡直各自各精采。

昨天，港交所行政總裁李小加在網誌撰文，發表其對「老千股」的種種感想。基於港股通的成交易量愈見熱鬧，包括內地媒體對港股市場的關注度也愈來愈高，尤其有內地投資者不幸踩中地雷，難免觸及不少投資者神經，惹來爭議。對於市場上被認定為損害小股東利益的「老千股」及相關申訴，有其一套建基於以下幾個角度的見解。

在資本市場，到底誰好誰壞？小加總裁眼中的標準是，「遵守規則的人就是好人，違反規則的人就是壞人」。除此標準外，監管機構要中立，能有自己的感情好惡。然而，雖然唯一用來判別壞人的標準就是規則背後的法制框架，可是要把壞人繩之於法，程序與時間之外，更多是老千擅長走灰色地帶，令監管者也束手。至於對財務造假、內幕交易、操縱市場等全球各大市場監管機構都致力嚴打的行為，為甚麼不採取事前防範，要事後才懲罰，不是亡羊補牢嗎？小加總裁認為，監管機構並無火眼金睛，無法事先一眼識別出誰是好人，誰是妖孽。對於這個問題的個人看法是，證監執法不嚴，難以殺一儆百，助長老千股橫行，實在責無旁貸。（本欄逢周一、三、五刊登）