升市建基於扭曲價值觀

最近一個星期，區內新興市場恢復資金流入，規模雖說區區約18億美元，惟值得留意是，已是連續五個星期出現正流入，共涉淨額已超過90億美元，當資金流入已成趨勢且已非小數目，實在不可再掉以輕心，主因在經過三年走資之後，區內總算再次錄得正流入。

外圍經濟未見起色，歐洲恐襲陰霾未散，美國股市估值絕不便宜，總統大選前勉強頂住，指數一路破頂，輔助技術指數卻背道而馳，反映資金可能靜靜地趁托高撤退。

當然，資金正流入的背後，未必是建基於價值投資的根本，即源自對企業盈利樂觀向上的憧憬，尤其在環球低利率、負利率大環境下，只要這些市場估值相對吸引，再疊加慷慨派送，即不難成為大批極待四出搵出路資金的寵兒。近期各大行分析報告經常以Re-rating作為區內股市吸金能力之賣點，從之前的過分悲觀轉為較正面，卻並未見多少家企業盈利目標可獲顯著上調，高息忽然成為主題概念與賣點。

當低成本資金遇上高派息股份，資金不理好醜也來追捧一番。盲目見息開眼的現象，扭曲了投資價值觀，難怪連盈利倒退，卻維持派高息的一家權重藍籌大銀行股也可如此吸金了。

（本欄逢周一、三、五刊登）