中國股市之弊

發佈時間: 2016/03/24

中國股市之弊

1998年克林頓參觀上海證券交易所,有人說,中國股市發展很快,8年內,上市了800隻股票,美國則要用上100年,才上市了800隻股票,話說完後,有人臉紅。大家估,誰在誇?誰臉紅?

如果你以為是中國人在誇,錯了,是美國人誇中國,又如果你以為是美國人臉紅,又錯了,是中國人臉紅。「誇」是在講反話,發展這麼快,制度跟得上嗎?股民的認知足夠嗎?「臉紅」,是在場的中國人心知肚明,製造業,超英趕美,可,金融業上要超英趕美?慳啲啦!股市、資本主義的內在的,必然的產物,股市,在社會主義言,是外來物。

就像火星人到地球,本來對地球人很簡單的紅綠燈過馬路,突然會把火星人搞到一塌糊塗。美國在87年股災之後,搞出個熔斷機制,人家行得好好的,但搬到中國就搞出了今年1月時的大頭佛,是中國股市與熔斷機制不相融?還是中國的投資者跟熔斷機制不相融?

六個弊端 上市只為融資圈錢

中國股市之弊就是走得過快,由於要快速成長,所以就借了很多「洋東西」來,可惜,不少「洋東西」是與中國的建制可以是格格不融的,就如西方廚房的平底鑊,就不能在中方灶頭上用好,你能用平底鑊炒個夠鑊氣的乾炒牛河,我就話你好嘢。

國內有位我佩服的謝百三教授,是復旦大學金融與資本市場研究中心主任,他曾寫過封公開信與新任中證監劉士余,請他呵護1.4億巨虧的股民,謝百三教授列出中國股市的十大特點,和六大建議。

1.中國股市在相當長的時間裏不是實體宏觀經濟的晴雨表。1978年至今,GDP增長128倍,股市1993年就到過1,500點,2001年就到過2,245點,現在僅2,700點;2倍都不到。30多年中,搞實業的人很多發了,而股民總體上處於「套牢」大獄之中,可憐啊!

2.中國股市以公有制、國有成分為多的國企比例極大;而西方股市以私有企業為主,甚至90%以上為私企。沒有改革好的國企,產權不清,責、權、利相分離,相當於人民公社,大鍋飯。其效益,回報反映,表現也與西方上市企業迥然不同。

3.中國上市公司大多效益低下,不少是不肯分紅,分不出紅,也不想分紅。沒有長期投資價值。

4.中國股市基本上沒有做空機制。(股指期貨具體制度又無法操作,不利於做空)由於不能做空,跌起來就一網打盡,1.4億股民就全虧損,全是痛,徹心徹肺地刻骨銘心地痛。

5.中國股市有制度性、歷史性缺陷,幾十年股權分置,在股權分置改革後,原來一元甚至幾毛的國家股、法人股一直在源源上市兌現,如同堰塞湖,年年、月月、日日到市場上以市價兌現,形成長期重大利空。老的非流通股出完了,新的又出來了。使人們防不勝防。

6.中國股市投資飢渴症嚴重。無論國企、民企、股份制公司,均極重視上市融資、圈錢,因為實業怎麼幹,不如證券市場上增發、融股、融一把資。

7.中國股市以散戶、個人投資者為多,國外以基金、機構投資者為多。

8.中國股市沒有造市商制度,國外納斯達克有造市商、戰略投資者。中國股市波動極大,風險極大。

9.中國股市受貨幣政策與房市影響很大;貨幣政策緊,股市可以從6,124點跌到1,664點。房市太低迷,會影響鋼鐵、水泥、玻璃、家具、汽車等42產業蕭條。房市一火爆,又會吸引走大批資金離開股市,轉戰房市;對股市形成分流效應。

10.中國股市牛短熊長。完全不能分享中國實體經濟37年高增長(9-11%;現6.9%)的成果。85-90%股民總體長期處於虧損狀態。股民傷痕累累,終年處於痛苦之中。中國股民是世界上最忍辱負重、最優秀的股民,痛苦之中貢獻巨大,中國崛起有股民巨大功勞。

十點改善 不能胡亂洋為中用

為此,特提出如下建議和看法:

1.對於「註冊制」試點應宣布無限期推遲。「註冊制」完全不符合中國國情,不能照搬照抄國外。試想,中國註冊的公司、企業、經濟實體7,014萬家,7千家中出一家,就可以上一萬家新股(又都是衝着上市圈錢來的),中國股市豈不暴跌、狂跌,一瀉千里!

這件事就像「熔斷機制」一樣,何時搞,股市就會何時大跌!而且極可能像熔斷機制一樣被迫很快停止。

2.請問「註冊制」急急試點有何意義?一年上了幾百家新股,大熊市中募資世界第一,還不夠嗎?前主席急急推進註冊制,完全脫離中國國情,害人啊!

3.立即放慢、減緩、停止新股發行。

4.要講信用、言而無信,不知其可也!

在2015年股災中,管理層在3,800點一帶已開始救市,並緊急向總理滙報。在總理關心下,決定停發28隻已收款即將發出去的新股;時間是2015年7月4日;而周五收盤為3,686點。

當時有12條措施。其中就有4,500之前,50億以上再融資暫停;並對發新股、再融資等均加以了限制。

現在是2,700點,還救不救呢?如果不救,那當時3,686的救市和現在2,700點的不救?如何解釋?證券市場是信用市場啊!如果不救,新股就真的別再發了!要講信用啊!現在人們最怕的是發新股(如地方銀行股江蘇銀行類的如大批上市)非形成巨大的股災不可。

5.請新主席多做社會調查。召開全國投資者懇談會;虛心向股民學習。千萬別像肖主席那樣亂抄亂搬國外的「洋經驗」!

6.一切不利於股市、股民的事一點也不做。

中國股市災難深重,大量(1.4億)股民虧損累累。他們都為中國經濟融資再融資做出巨大貢獻。他們是中國改革開放中最可愛的人!要珍愛股民啊!

筆者覺得謝教授所提的十大特點中,第六點是特別重要。不少公司不是上市想把公司搞好,而是上市是為自己可以套現,然後退休去。這樣的公司,有投資價值嗎?無論中國股市制度怎去改,改得有多好,錦盆上滿是爛股,這個錦盆仍是會坑害股民的。但怎使上市公司的管理層,去對投資者負責?只有這樣,中國的股市,或應說,中國股,才不弊。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭