下調25點子 釋放5300億人幣 降準遜預期港股刺激有限

國務院上周事先張揚下調存款準備金率，令市場期待，而人行上周五終如預期宣布全面降準，幅度為25點子，釋放長期資金約5,300億元人民幣。

由於今次降準規模不及預期的50點子，故即使內地首季GDP增長勝預期，昨日上證綜指亦走軟，預期降準這因素難刺激今日復市的港股向上。

人行在上周五傍晚宣布，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，決定於4月25日下調金融機構存款準備金率25點子（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），共釋放長期資金約5,300億元人民幣。另外，人行為加大對小微企業和「三農」的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行實施定向降準，在下調存款準備金率25點子的基礎上，再額外多降25點子。是次下調後，金融機構加權平均存款準備金率將由原本的8.4%降至8.1%。

人行表示當前流動性已處合理充裕水平，此次降準的目的，一是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，加大對實體經濟的支持力度；二是引導金融機構積極運用降準資金支持受新冠疫情嚴重影響行業和中小微企業；三是此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元人民幣，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

瑞銀料1年期LPR明降10點子

瑞銀認為，美儲局幾乎肯定會加快加息步伐，加上10年期美債息已高於10年期中國政府債息，故人行似乎不願下調政策利率。人行近期有關觀察成熟市場貨幣政策調整並平衡內部與外部需要的聲明，似乎亦已暗示這點。基於上述原因，加上市場利率已處於低水平，瑞銀預期人行今年不會再降中期借貸便利（MLF）利率。但瑞銀指，降準連同人行早前的聲明，料導致1年期貸款市場報價利率（LPR）於明日（20日）下調10點子。

瑞銀又預期，內地任何額外的寬鬆貨幣政策都將會透過進一步推動信貸增長的形式作出，措施或包括額外降準或其他流動性工具、暫時放寬審慎監管，以及進一步放寬行業信貸控制。在人行放鬆幣策下，瑞銀料內地3月份信貸增長將顯著反彈且反彈勢頭可望持續，未來2至3個月的社會融資規模增長預計會進一步反彈至約11%。

內地首季GDP按年增長勝預期

另外，國家統計局昨公布內地首季GDP為27.02萬億元人民幣，按年增長4.8%，高於市場預期的增長4.2%；按季則增長1.3%。

翻查紀錄，人行自2011年底開始降準周期，每次全面降準都最少降50點子，有時甚至降1個百分點。去年12月，人行就降準50點子，釋放1.2萬億元人民幣資金。由於市場已對降準期待了一段時間，惟今次幅度遜預期，就算內地首季GDP勝預期，昨日上證綜指仍跌0.5%，故料降準對今日復市的港股刺激有限，大市後向仍須看內地新冠疫情發展及俄烏局勢。

美術︰鄧建威