內地中產崛起 望子成龍 睿見教育迎升浪

內地經濟在過去十年間高速發展，帶動居民財富增長，雖然去年的去產能造成部分就業流失，但消費升級及新經濟的發展亦創造不少新崗位，國務院總理李克強在本月的政府工作報告中提及，2016年就業增長超出預期，全年城鎮新增就業1,314萬人，全國居民人均可支配收入實際增長6.3％。瑞信研究院（Credit Suisse Research Institute，CSRI）《2016年全球財富報告》中指出雖然全球財富總體增長有限，但未來五年中國的財富累積預計仍將保持強勁升勢。

中產家庭收入增加，望子成龍的家長自然會投放更多資源供書教學，令教育股前景樂觀。本年迄今有數隻教育股在港上市，當中睿見教育（06068）值得留意。

論收生人數，睿見教育為華南地區最大的高端民辦K12教育機構，佔該地區約2.8％的市場份額。公司目前於東莞、惠州、遼寧、山東共經營6所寄宿式學校，去年9月開學時共有31,788名學生，已計劃於四川廣安、廣東雲浮及肇慶鼎湖三地設立新學校。未來集團更擬斥資最多200萬加元，設立位於加拿大的合資杜威學院（中學）。

大學升學率優於平均值

教育事業最重視是學生的升學率。海通證券報告提到睿見教育94.8％的高中畢業生成功入讀大學，優於全國平均值74％︰而且集團23.2％的高中畢業生被國內一類本科大學錄取，亦遠勝於業務地域的平均值。海通認為基於公司目前的良好聲譽以及學術表現，公司新學校的設立以及招生人數的增加將驅動公司業績表現。

教育成果顯著加上K12教育需求強勁，令睿見的學費有上調空間。招銀國際認為集團學費未來的年複合增長率（CAGR）可達5％至10％。該行又指睿見的校園利用率持續提高，由13至14學年的83.7％升至現時的95.9％，而且在部分學校見到集團正積極增加寄宿床位，可以促使毛利率增加。再加上公司新設學校的發展等因素影響，招銀國際認為睿見教育在未來幾年業績將會強勁增長。

集團8月年結，並將於4月底公布全年業績。海通估計今年睿見撇除上市費及其他一次性收支後，純利按年升幅達33％。

花旗、招銀國際、里昂、海通均給予睿見教育「買入」評級，目標價分別為3元、2.56、2.4及2.7港元。更多內容詳見逢周一隨《香港經濟日報》出刊的《投資理財周刊》「封面故事」。