負息國債頻現

隨着英國脫歐公投（6月23日）臨近，全球金融市場，無論是股市、債市、匯市皆明顯出現Risk-Off的情況，風險胃納顯著下降，港股亦不例外，恒生指數由月初的21352點回落，至上周更曾跌穿過20000點。

避險情緒升溫下，投資者皆調配資產趨吉避凶，全球投資者皆自風險資產，例如是股票市場中撤出，並將資金泊進傳統的避險資產，包括國債、黃金等。

在這個情況下，國債市場明顯備受資金青睞，多個國家的國債孳息均直綫向下，高達逾8.5萬億美元的國債已步入負息區域，佔彭博環球主權債券指數中的34％，較之2月份時負息國債規模約7萬億美元，顯然是大大增加，其中，特別是歐元區的國債孳息更進一步在負利率區域中愈走愈遠，連創紀錄新低。

各國放水 債價續升

避險無疑是近期支持國債價格續升（孳息續跌）的主要推動力，但正如前所述，其實在此前已有不少國債，更有甚之是「投資」級別企業債，已經跌入負息區域，主要原因就是全球經濟增長持續疲弱，各國中央銀行惟有採取寬鬆貨幣政策應對。

低息環境下，加上歐洲央行及日本央行實施並加碼量化寬鬆（Quantitative Easing，簡稱QE），進一步加劇債券負息的局面，現時全球約三分之二的負息國債是來自日本，惟日本各項經濟數據依然疲弱，負息政策令市場存疑。

而在國債孳息已經處於負區的時候，債券本身作為持有至到期並獲取收益的功能顯然是蕩然無存，一旦形勢逆轉，很可能又會是另一次危機的開端，此前「債王」格羅斯就直言，全球孳息水平是500年以來最低，目前情況猶如超新星般，總有一日會爆破。

究竟現時投資國債的取態是甚麼，負利率對央行、實體經濟又有怎樣的影響，以及更進一步刺激政策，例如是「直升機派錢」等的可能性及後果會如何，詳見下周一隨《香港經濟日報》附送的《投資理財周刊》「投資學堂」。