主權信貸評級 影響市場走向

當市場談論新興市場時，大家都認為新興市場的風險要高於已發展市場，除新興市場確實在發展步伐相對落後外，另一要因就是新興國家政局普遍較為不穩，7月中時出現政變的土耳其就是其中一例。

政局動盪的情況下，自然會影響市場對於土耳其的看法，國際評級機構標準普爾（Standard & Poor's）在7月15日政變後就立即下調土耳其的主權評級下調一級至「BB」的「垃圾」級別（Junk）（下調前已經處於「垃圾」級別），但另外兩大評級機構穆迪（Moody's）及惠譽（Fitch）依然維持土耳其於「投資」級別。

然而，穆迪在上周五將土耳其的主權評級由「Baa3」下調至「Ba1」，落入「垃圾」級別，並指在未來兩三年土耳其的信貸情況會持續轉差。三大評級機構中僅剩惠譽仍維持對土耳其的「投資」評級，但前景展望卻是「負面」。

經濟體系融資成本上升

對於很多全球大型基金而言，投資的先決條件在於「投資」級別，而如何判定符合條件，就必須是三大評級機構中的至少其中兩個予以「投資」評級，因此，上周五的評級調整將會對土耳其的國債需求構成衝擊，摩通早前就曾估計，可能會導致87億美元的土耳其債券被沽出。

要留意，主權評級下降亦會影響該國企業的信貸評級，從而令整個經濟體系的融資成本上升，很可能會直接衝擊經濟表現，當年金融海嘯時，評級機構短時間內大規模且大幅度地調低評級，引發投資者恐慌以致大量拋售，甚至成為觸發危機的原因之一。

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