買內地券商股 等於曲綫買A股！

連日來，我跟姊妹Jessica就港滬兩地股市互聯互通WhatsApp，她除了對港交所（00388）和同時發行A和H股的公司有興趣外，也對我提的券商股感興趣，因為買港交所和券商股一樣，不用理會到底哪些才是互聯互通的受惠股，只要有更多資金來港，或北上買賣股票，券商股也可受惠，不用再花腦筋。

「揀一些本地大藍籌固然可以，但這些都是香港這方面的受惠股，其實，顧名思義，在互聯互通的情況下，上海的股市也應受惠，但我們對於內地的A股更陌生，倒不如買一些內地券商股不是更好嗎？」

受投資氣氛影響 盈利波幅大

「妳的想法不錯呀，如想受惠於內地的股市，而又不想去研究內地的A股，最簡單直接就是買入在內地經營股票交易的券商股，這樣也等於曲綫買A股！」

「上次妳只提過幾隻券商股的名字，可以詳細介紹一下嗎？」

「好的，但在我詳細介紹前，我想先交代一點，其實券商股會較適合短綫買賣。我自己形容券商股是屬於『三更窮五更富』的股票！」

「甚麼意思？」

「因券商股的盈利很受投資氣候影響，如股市暢旺的幾年，盈利可急升，但當股災後的幾年，券商股的盈利也可急跌。它們的情況有點像港交所，但港交所是獨佔本地股票上市和交易的場所，規模和業務性質是券商股不能相提並論！」

「明白！」

「現時在港上市的主要券商股共有八隻，當中以光大控股（00165）較特別，她本身是一家投資控股公司，全資持有在港經營證券業務的光大證券，也持有內地上市，經營內地證券業務的光大證券33.3％股權，即是說，光大控股理論上受惠於兩地股市的興旺，其他七隻券商股都只集中於香港或內地，不能兩地都兼顧！」

「似乎光大控股最受惠呢？」

「可以這樣說，但我想提一點，早前內地的光大證券因落錯盤事件，而涉嫌違規，遭內地證監罰了5.23億元（人民幣，下同），令到它攤佔內地光大證券的盈利也減少了一成。」

業務範疇多 關注風險規模

「妳的意思是，它們的管治水平不太好？」

「總之，券商股的經營風險也很高吧！除光大控股外，其餘七隻券商股中，有四隻的業務都集中在香港，包括前身是大福證券的海通國際（00665）、第一上海（00227）、申銀萬國（00218）及國泰君安（01788）。如論質素，我認為以海通國際和國泰君安較好。值得一提的是，第一上海和申銀萬國這兩隻歷史較悠久的本地券商股，除股票買賣業務外，也涉足其他業務，以第一上海為例，它也在內地經營地產、酒店，及一些直接投資，即不是純粹的券商股，且過去5年中，曾經連續兩年蝕錢，不符合我的選股標準（連續兩年都虧損的公司不買）！」

「那麼，在內地經營券商業務的股票會較好？」

「是的，其餘三隻包括海通證券（06837）、中信証券（06030），以及去年才來港上市中國銀河（06881），都是內地的主要券商，業務除證券買賣外，還包括資產管理及投資銀行等，且規模比香港幾家券商股大得多！這三家公司每年都賺幾十億，而本地的幾隻券商股當中，質素較好的海通國際和國泰君安，每年都只不過賺幾億港元，而第一上海和申銀萬國等，賺錢的日子也不過賺幾千萬！所以，如果我揀券商股，我只會揀內地的，而不選本地的！」

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