今年中的時候，我在本欄談過，優質的內房股，最好是全國性的發展商，而且要物業發展和投資兩相兼顧，甚至能有一個平衡的組合就更好，即是既有住宅，也有寫字樓和商場等等，才是值得投資的內房股。
優質房企應有多元業務支持
君不見香港幾家大型地產股，例如長實（00001）、新地（00016），以及恒地（00012）等，都是屬於全方位的地產股，而且各方面都很平衡。她們既有地產發展，也有寫字樓和商場收租，萬一其中一個環節受到經濟循環影響而收縮，也有其他業務支撑。當然，還有一點更重要的，就是要有穩健的財政實力。
不過，能夠完全符合以上條件的內房股少之又少。就算我一向認為是龍頭的中國海外（00688）和華潤置地（01109），也不是百分百滿足以上幾項要求，更何況其他二三綫的內房股？
但正如其他高風險板塊一樣，由於股價上落大，所以始終會有投資者感興趣。我的姊妹Macy也不例外。
年中的時候我跟她分析過，怎樣才算優質的內房股。上星期她又打電話給我，原來她持有的一隻二三綫內房股最近有大新聞。
有留意股市的姊妹們應該知道，我所說的就是雅居樂地產（3383，下稱雅居樂）。
事緣雅居樂於今年9月22日宣布供股集資，計劃五供一，每股供股價4元，較停牌前的股價5.81元折讓三成一，集資27億元，主要是為今年12月到期的一筆4.75億美元過渡性貸款安排再融資。
涉政治問題 經營風險大增
不過，大約10日後，雅居樂就突然停牌（10月3日），幾日後市場傳出，該公司主席陳卓林被監視居住。到了10月10日，該公司發出通告證實，主席陳卓林於9月30日被昆明市人民檢察院「監視居住」。
雅居樂於上周一（10月13日）復牌，股價一度急挫三成，收市仍跌一成八。不過，管理層強調，主席陳卓林被監視居住，不會影響公司運作，而且公司已經作出人事調動，調派陳卓林的太太和胞弟暫代他的職務。另外，該公司正跟債權銀行商討再融資安排。
上周三，雅居樂宣布另一個供股計劃，以取代原有的供股計劃，供股規模由原來的27億減至16億左右。這次供股建議是八供一，每股供股價3.8元，集資16.5億元。
姊妹們，如果大家有留意，都會見到雅居樂近期也大賣廣告，促銷旗下的樓盤。公司管理層會見傳媒時也不諱言，今年下半年會「不問價」賣樓，希望盡量套現資金，以應付一年內到期的百多億元人民幣的短期貸款。
「Macy，妳記得我為甚麼說，大部分內房股都是高風險板塊嗎？」
限購令使財力欠佳者現形
「嗯，我大致記得的，妳說因為很多內房股都是家族生意，公司管治不夠規範。另外，幾乎所有內房股都是靠銀行融資去發展地產項目，負債比率一向偏高。如果樓市不濟，資金未及回籠，她們的財政便會隨時出現問題。」Macy仍然記得我分析的重點。
「對呀，過去兩三年，內地的限購令彷彿就是一面『照妖鏡』，讓那些財政實力欠佳的發展商無所遁形，因為樓市需求減弱，就會令到內房股的周轉出問題。而且，如果像雅居樂一樣，主事人因為某種原因遭官方扣查，很大可能會觸發銀行要求提早還款，這時，她們的財政壓力就更大了！」
「那麼，我現在可怎辦呢？」Macy急切地問。（待續）
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心